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波澜壮阔的博客

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《创新与企业家精神》读后记

2017-5-9 12:33:22 阅读15 评论4 92017/05 May9

彼得.德鲁克是我极为崇敬的一位管理大师,他一生著述颇丰,而这本《创新与企业家精神》无疑是其中的经典之作。他在书中把管理的道理娓娓道来,读书的过程中犹如他本人当面授课。

德鲁克先生在本书的第一部分详细阐述了什么是企业家精神,及创新机遇的七个来源:意外事件、不协调的事件、程序需要、产业和市场结构、人口统计数据、认知的变化、新知识,并提出了他的创新原则;本书的第二部分,德鲁克解释了什么是企业家管理,详细阐述了企业家企业、服务机构、新企业中如何培育企业家精神;本书的第三部分,德鲁克阐述了他的企业家战略:孤注一掷、攻其软肋、生态利基、改变价值和特征。

德鲁克在本书中讲到的创新并非我们通常理解的新产品、新科技的创新,而是一种经营上的改革、改进或改造,本书译为《改革与企业家精神》可能更为贴切和准确。

本书处处体现着德鲁克管理思想中的务实性,一切从公司经营的实际情况出发,为提升客户价值而创新。德鲁克所提倡的创新是务实地改进,能够给客户带来价值,是一种有目的、有组织的经营活动。德鲁克指出,聪明的创意不是企业家管理的创新,新科技、新产品也未必是企业家管理的创新,小企业不一定比大企业有更多的企业家精神和创新,并不是创办一个企业就可以称之为企业家。德鲁克所强调的创新是务实,而不教条;脚踏实地,而不好高骛远。

德鲁克在本书最后一章中强调,无论是社会还是经济,公共服务机构还是商业机构,都需要创新与企业家精神。创新与企业家精神能让任何社会、经济、产业、公共服务机构和商业机构保持高度的灵活性与自我更新能力。德鲁克希望人类社会可以迈入企业家社会。

作者  | 2017-5-9 12:33:22 | 阅读(15) |评论(4) | 阅读全文>>

曼昆《经济学原理》读后记

2017-4-17 12:56:17 阅读31 评论2 172017/04 Apr17

美国经济学家曼昆所著《经济学原理》是一本不可多得的经济学教材,行文流畅,语言生动。

这是我读到的唯一一本能够把经济学原理讲得如此深入浅出的教材。或许我以前的经济学知识储备还算不错,读这本书的过程中毫无压力。以下为读书过程中引发的一些思考:

一、供求关系

在经济学中,供求关系分析的重要性无论怎么强调都不为过,整个微观经济学的理论基础都是建立在供求关系的推理和分析上。对于各类经济活动的参与者来说,理解供求关系有着深刻的现实指导意义。

例如:2016年上半年各类媒体都在说石油过剩,都在预测油价将永远低迷时,拥有经济学知识的理性人就不会盲信媒体,他们会想一想石油价格下跌会不会造成石油需求扩大?由此,他们还可能会推理出石油价格下跌的极限在哪里?

理性人思考的结果是,石油价格下跌将会使得汽车使用成本降低,传统汽车的销售可能会变好。而在低油价的情况下,新能源电动车的前景也不会像媒体上说的那么好。石油价格如进一步下跌,燃油发电将比燃煤发电更有成本优势,其他如石油化工等行业的需求可能都会有所扩大。总之,石油价格下跌会使得石油制品需求扩大。

同时,石油价格跌破某些高成本油田的生产成本,这些高成本油田不可能长期亏本生产。因此,石油价格下跌将会抑制石油的供应。需求扩大、供应减少的结果是,石油价格不可能一直维持极低价格。分析到这里,我们就会知道哪些预测石油价格将长期维持极低价格的说法极其不靠谱。

再例:2016年下半年媒体热炒货币贬值的时候,理性人会想一想货币贬值都有哪些影响?本国货币贬值会造成进口商的生意

作者  | 2017-4-17 12:56:17 | 阅读(31) |评论(2) | 阅读全文>>

《有效资产管理》读后记

2017-4-13 14:05:34 阅读16 评论1 132017/04 Apr13

从书名可以看出,威廉.伯恩斯坦所著《有效资产管理》是一本关于资产配置的书。相对专业的金融教材来说,其内容略显浅显。作者写作本书的本意是面向个人投资者科普资产配置知识,但对于缺乏金融学基础知识的读者来说,本书还是比较晦涩难懂的。

本书围绕如何构建最优资产配置的投资组合,讨论了各类资产的风险与收益、多元资产投资组合的市场表现及最优资产配置的设计,并探讨了市场有效性、价值投资、动态资产配置等课题。以下为读书过程中的一些思考:



坦率地说,我对各类投资书籍中各类资产投资收益的长期投资收益统计持怀疑态度,其中股票投资的长期收益统计为典型的幸存者偏差,这些股票长期投资收益率是以长期市场竞争中幸存下来的公司为基础统计的,并不包含哪些竞争失败公司的投资收益率。

另外,股票投资收益率统计数据直接用股票指数变动计算股票长期投资收益,其缺陷是并未考虑哪些因经营不善退市或从指数中剔除的公司,也未考虑股票买卖的交易成本。

债券的长期投资收益率也存在这样的问题,债券长期投资收益率统计中是否包含了债券违约损失?从实证来说,债券信用评级机构的职业操守某些时候很操蛋,债券违约并不少见,债券还本付息并不如想象地安全。

因此,从大类资产上来说,究竟是股票的长期投资收益率高,还是债券的长期投资收益率高,应该是一个未有明确定论的课题。



股票长期投资收益率属于滚动复利,优秀的投资者并不是体现在多么高的投资收益率,而是体现在强大的资产净值回撤控制能力,即好的投资者极少出现亏损的年份。

以十年投资为期举例:

作者  | 2017-4-13 14:05:34 | 阅读(16) |评论(1) | 阅读全文>>

《价值评估》重温记

2017-3-17 14:29:53 阅读49 评论9 172017/03 Mar17

近日,重温了蒂姆.科勒等所著《价值评估》。

之所以重温这部书,一是2014年第一次读的时候,读的很粗,一些不懂的地方粗略翻翻就过去了;二是前段时间集中阅读了达摩达兰关于估值的四本书,趁热打铁重温这部书,有助于学习成果的巩固。

这本书分为四个部分,第一部分是估值的理论基础,第二部分是估值的方法和技巧,第三部分是价值实现与价值创造,第四部分是价值评估的其他问题,包括多业务公司估值评估、不确定性价值评估、跨国公司价值评估、新兴市场公司价值评估、高成长公司价值评估、周期性公司价值评估及金融机构价值评估。

总起来说,本书内容与达摩达兰的几本书有较大重叠,这部书的作者尝试将价值评估与价值实现、价值创造相衔接,但这种努力并不算成功,价值评估部分不如达摩达兰的书深入,价值创造部分又过于浅显,而且给人感觉逻辑不是太清晰。

这部书好的地方是,作者以价值实现和价值创造的视角来分析公司价值,给我较多的启发。另外,书中关于价值评估的某些观点也与达摩达兰有所不同,正是这种观点的碰撞带给我更多的思考。

在现实生活中,经常会碰到各种各样的“读书无用论”,好些人感觉自己大学辛苦学习几年的专业知识在工作或生活中完全没有用武之地,也有人感叹初高中学习的数学、物理、化学等知识没有什么用处。我以前也有同样的认识,感觉书本上所学的知识很少可以应用到工作中,后来慢慢发现自己的认识是错误的,不是知识或理论无用,而是人缺少活学活用知识的能力,主要原因是没有在学习的过程中深入思考理论的应用场景。

前段时间,在知乎看到一个讨论数学有没有用的问题,其

作者  | 2017-3-17 14:29:53 | 阅读(49) |评论(9) | 阅读全文>>

《达摩达兰论估价》读后记

2017-3-7 12:59:39 阅读39 评论4 72017/03 Mar7

《达摩达兰论估价》主要内容是探讨有关估价的理论问题,前半部分主要讲绝对估价和相对估价的理论,后半部分主要讲估价的其他问题,包括现金价值、交叉持股价值、非经营性资产价值、员工期权价值、无形资产价值、控制权价值、流动性价值、协同效应价值、信息透明度价值、危机成本等。

由于此前已经读过作者的《估值》和《投资估价》两本书,读这本书时知识转化率得以提高,因此读的比较快。至此,用三个月时间读完达摩达兰的四本书,比预定时间提前一个月。以下为读书后的一些思考:



这本书前言引用了著名经济学家凯恩斯的一句话:没有什么事情比在一个无理性的世界中追求一种理性的投资政策更危险的了。

本书作者达摩达兰显然不赞同凯恩斯的观点,他始终都在告诉读者如何理性地思考和计量公司的价值,甚至像控制权这种非常难以说得清楚的东西,作者都试图建立起价值计量模型。

做一个理性人是孤独的。因为市场参与者中有不少人认同凯恩斯这句话,他们认为市场是投机的场所,在这个地方以纯理性计算的价值作为投资的依据是一件很可笑的事情。他们常常嘲笑价值投资者是一群书呆子,他们认为价值投资不可行。

我的看法是,市场虽然有许多不理性的地方,价格也并不是始终围绕价值进行波动,有的时候价格会偏离价值较远,甚至与价值完全无关。即便如此,也不能说理性推理出来的估价是无用的,因为市场价格不会长期脱离价值 。即使投机也要讲究基本原则,也需要理性分析。

以“钢铁侠”马斯克的特斯拉公司为例,当下的投资者普遍看好电动车的前景,认为特斯拉的电动车是一项颠覆性革命,将彻底取

作者  | 2017-3-7 12:59:39 | 阅读(39) |评论(4) | 阅读全文>>

《达摩达兰论投资》读后记

2017-3-1 9:02:42 阅读33 评论2 12017/03 Mar1

达摩达兰在这本《达摩达兰论投资》中讨论了大量的投资话题,包括怎么认识和衡量风险、怎么看待会计报表、估值方法、交易成本及如何检验投资策略的有效性,讨论了价值投资、成长股投资、指数投资、技术分析、主题投机、无风险套利与近似套利、市场择时等股市投资方法。作者逐一分析了这些投资方法的利弊并指出其局限性,书中还介绍了当今学术界关于投资的最新研究动态。

我读完这本书以后认为,这本书几乎把我曾经思考的投资问题或疑惑都讨论了一遍,本书有助于读者更全面地认识和理解投资。虽然作者在书中不免有自己的倾向和立场,但作者对各种投资方法的对比分析比较中立和客观,有独立思考精神的投资者应该会从作者的研究中获得很大的启发。

作者达摩达兰认为,投资者选择或建立正确的投资原则是投资成功的关键。为了正确地做出这个选择,投资者需要审视外部环境、审视自己,即我常常在博文中强调的认识世界、认识自己。

我们如何才能做到客观认识世界、正确认识自己?我认为,除了读书和实践外别无他法,只读书不实践往往会陷入本本主义,不读书只实践往往会陷入经验主义,而只信一家之言往往会陷入教条主义。因此,唯有多了解不同流派的观点,多尝试不同的方法,结合读书与实践进行深入思考才有可能获得自己所特有的真知灼见。

以巴菲特倡导的价值投资为例,我虽然对巴菲特老先生的景仰之情如长江黄河之水滔滔不绝,但我绝不认为他的每一句话都是对的。我认为,每个投资者都要结合巴菲特所处的环境来理解他的话,更要结合自己的情况来选择如何进行投资,而非盲目模仿他的投资策略。

以下为我读完本书后关于价值投资的一些

作者  | 2017-3-1 9:02:42 | 阅读(33) |评论(2) | 阅读全文>>

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