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读书笔记:《聪明的投资者》(四)  

2016-02-11 21:46:34|  分类: 读书札记 |  标签: |举报 |字号 订阅

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本博在春节假期再一次重读本杰明.格雷厄姆的《聪明的投资者》,这是本博第四次重读这本价值投资的经典之作。

本博认为,这本书常读常新,每次重读都有新的收获。这是一本严肃的书籍,这是本书与那些投资大师个人传记及其他诠释投资大师投资方法书籍的最大区别。格雷厄姆在这本书中以极其认真的态度探讨价值投资理论及价值投资者应遵循的投资原则和投资策略,格雷厄姆在这本书中几乎谈及了我们今天讨论的所有投资问题。

格雷厄姆作为价值投资理论的开创者,对于价值投资理论的贡献在于他提出整套的价值投资理论框架和原则,这些理论框架和原则奠定了价值投资理论的基础,他之后的其他人对价值投资理论的贡献仅仅在于投资方法论的改进。

格雷厄姆价值投资理论的理论基础是内在价值理论,他认为股票是代表企业部分所有权的权证,股票的内在价值是企业的资产及盈利能力所代表的价值。内在价值理论区别了股票内在价值和股票交易价格,使投资者不再根据价格进行交易,而是根据价值进行买卖。

格雷厄姆提出的市场先生理论则指出了市场情绪的变化无常,使投资者认识到市场的无效,经常会出现股票脱离其内在价值的错误定价,投资者可以充分利用市场的无效性。

内在价值理论和市场无效理论是格雷厄姆价值投资的理论基础,属于价值投资理论的认识论。格雷厄姆的学生巴菲特、施罗斯等人的投资策略不同,但都遵循内在价值理论和市场无效理论。

格雷厄姆提出的安全边际、分散投资、理性投资等属于价值投资理论的方法论,是为了更好实现价值投资目标的投资方法和投资策略。他之后的价值投资实践者并未完全遵循他的投资策略和投资方法,他们根据市场现实情况和自己的能力范围改进或深化了价值投资的方法论。

格雷厄姆价值投资方法有其时代局限性,即股票价值实现的不确定性,巴菲特提倡投资好公司有效克服了这一问题,但对于投资者个人能力的要求也相应提高了很多。

需要强调的是,格雷厄姆倡导的价值投资并非是某些人所说的捡烟蒂,他也重视公司的基本面分析,强调投资的公司要确保可以持续经营,强调公司经营业绩的稳定性。只是他更强调目前公司的资产价值和盈利能力,而不是成长的预期;更强调定量分析,而不是简单定性分析。

格雷厄姆在本书中详细论证了各类投资策略的利弊,这次重读过程中给本博很大的启发和帮助,这也是本博之前读书过程中未曾注意的地方,今后读书还要更细致和耐心一些。

向伟大的本杰明.格雷厄姆致敬!

以上为本次重读心得。

——2016年2月11日记

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